金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利(lì)率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可(kě)能造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）印信是什么意思？ 印信和书信一样吗trong>近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调(diào)人民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行(xí印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ng)，因(yīn)此压降(jiàng)存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上(shàng)，本(běn)轮银(yín)行下(xià)降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效(xiào)果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。