射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lí一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧n)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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