在投资日经(jīng)225ETF的(de)“基金吧”里，基金的大(dà)涨大跌走势，激(jī)起了基(jī)民的热(rè)烈讨(tǎo)论，“这个(gè)日经正经(jīng)不？”“还要有个(gè)跌停板才和净值(zhí)一样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底发生(shēng)了什么(me)？

　　5月23日，华夏、易方达基(jī)金两大公(gōng)募(mù)巨头纷纷公告(gào)，对公司旗下高溢价日(rì)经225ETF提示风险，目前折溢(yì)价率(lǜ)已经大幅回落。与此(cǐ)同时，科(kē)创50、创业板指继续(xù)受到(dào)资金(jīn)的青(qīng)睐，今年以来创业板ETF净买入资金(jīn)已达165亿元(yuán)，而沪(hù)深(shēn)300、上证50ETF等净流出居前，热门板块传媒(méi)、基建ETF受到资(zī)金“落袋为(wèi)安(ān)”，但部分机构看好传媒、顺周期(qī)板块的长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　提(tí)示高溢(yì)价(jià)风险

　　日经ETF溢(yì)价已有所回落(luò)

　　5月23日(rì)，华夏(xià)、易方达基(jī)金两大公募巨(jù)头纷(fēn)纷公告，两(liǎng)家公募旗下的“野村(cūn)日经225ETF（QDII）”、“日兴(xīng)资管日(rì)经(jīng)225ETF（QDII）” 二级(jí)市场交(jiāo)易(yì)价格波动较大。截至5年22日，两只产品(pǐn)的(de)溢价率(lǜ)分别为5.5％、9.12％，并特(tè)此提示投资者关注(zhù)二(èr)级(jí)市(shì)场交易价(jià)格溢价(jià)风(fēng)险，如果盲目投(tóu)资，可能(néng)遭受重(zhòng)大损失。

　　从两只产品的表现看，今年两只(zhǐ)ETF近(jìn)日(rì)走(zǒu)势(shì)凶悍，今年以来涨(zhǎng)幅(fú)都超过了16％。截至5月23日下(xià)午1点开盘，两(liǎng)只产品溢价(jià)率都回落到4％以内，投资者的追捧热情在风(fēng)险提示后有所(suǒ)降温，正在回归(guī)理性。

　　而从(cóng)资金流向(xiàng)看，由于两(liǎng)只产品规模(mó)仅有1个亿左右，流通盘偏小，昨(zuó)日净(jìng)流入资(zī)金都(dōu)不到(dào)2千(qiān)万(wàn)体量。

　　从全(quán)市场看，目前跟踪日(rì)经指数的产(chǎn)品共有4只，总(zǒng)规模5.4亿元，今年以来资(zī)金净(jìng)流入(rù)2.42亿(yì)元，涨幅最高的产品(pǐn)已经达到27％，体现(xiàn)了很(hěn)好(hǎo)的(de)赚钱效应。

　　目前，四只产(chǎn)品跟踪的(de)指数都(dōu)是日经225指数收益率（经汇率(lǜ)调(diào)整后），从该指(zhǐ)数表现看，今年也大涨18％，指数涨(zhǎng)幅在亚太市(shì)场(chǎng)高居前列。

　　一位股(gǔ)票ETF基金经理告(gào)诉记(jì)者(zhě)，日(rì)经ETF跟(gēn)踪的指(zhǐ)数近期(qī)涨势较大，涨幅(fú)犀(xī)利，叠(dié)加(jiā)产品(pǐn)流通(tōng)盘(pán)不(bù)够大(dà)，短期内(nèi)受到资(zī)金的净(jìng)买(mǎi)入，产生了供不应求(qiú)的情况，就会(huì)推高二级市场价格，让价格(gé)走在指数涨幅的前(qián)面，这个情况就会产生基金产品的高溢(yì)价。

　　“日经ETF的底层资产是跟(gēn)踪(zōng)日经225指(zhǐ)数表现的(de)，如果短(duǎn)期(qī)出(chū)现高溢价，也就意味(wèi)着当前的(de)价格超出了指(zhǐ)数的涨(zhǎng)幅(fú)，未来(lái)会回归(guī)到指数正(zhèng)常走势和涨跌(diē)幅(fú)的状(zhuàng)态，也就(jiù)是会逐渐消除(chú)溢价。而(ér)高溢价回归的(de)过程，就会产生(shēng)二级市场(chǎng)价格的(de)下跌(diē)，因此，建议投(tóu)资者不(bù)要盲(máng)目买入高溢价(jià)品种，避(bì)免下跌风险。”该基金经理(lǐ)称。

　　而从日本股市表现看，今年(nián)年初(chū)以来日(rì)本(běn)股市持(chí)续上涨，日经225指数超越30000点大关，达到1990年泡沫经济(jì)破裂以来的最高(gāo)点。

　　中信(xìn)建投证券认为，近期日本股市上涨(zhǎng)受(shòu)多重因素(sù)驱动：一是随着美联储加息预期(qī)下降和日央行紧缩预期上(shàng)升(shēng)，吸引国际资本回流(liú)日本(běn)市(shì)场(chǎng)；二(èr)是随着疫后经济活动复苏和去年日(rì)元持续贬(biǎn)值，东京交易所上市公司多表现良好；三是(shì)今年东京交易(yì)所提出将改革公司治理(lǐ)监督机(jī)制(zhì)。在这一(yī)改革下，预(yù)计部分低估(gū)值企业可能采取股票(piào)回购(gòu)等方式提(tí)振股(gǔ)价，截至本周(zhōu)，已(yǐ)有价值3900万亿日元的股票被宣布回购；四是近期部(bù)分利好(hǎo)消息带动市场(chǎng)情(qíng)绪。包括(kuò)G7峰会在日召开、巴菲特赴日(rì)考察并表示(shì)大(dà)举投资日本股(gǔ)市等，推(tuī)动市场(chǎng)对日本股(gǔ)市的整体情绪提振。

　　也有基金经理提示短期过快上涨带来的(de)投资风(fēng)险(xiǎn)，并提(tí)示投资者，海外投资可能会涉及相(xiāng)关(guān)的汇率(lǜ)风(fēng)险，对相关市场熟悉(xī)程(chéng)度(dù)不高等问题，建议(yì)投资者在自(zì)己(jǐ)能力圈(quān)内投资，避免盲目追(zhuī)高带来(lái)的风险。

　　科创50、创业板(bǎn)指继续受青睐

　　创(chuàng)业板ETF净流入资金已达(dá)165亿

　　除了(le)关(guān)注(zhù)市(shì)场热(rè)点ETF外，再(zài)来看下ETF市场最新风向。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月22日收盘，全市场728只股票ETF总规模1.39万亿元，比去(qù)年末规模(mó)新增1293亿元，规(guī)模增幅10％。在本周震荡市场中，昨(zuó)日净申购份额13.23亿份，按照(zhào)区间成交均(jūn)价测算，净流(liú)入资金(jīn)微增3.89亿元。

　　从资(zī)金净(jìng)流入方向来看，资(zī)金净流入宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日净流(liú)入都是3.39亿元，位居行业前(qián)列。另外，易(yì)方达科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都(dōu)有1亿元以上资金的净(jìng)流入。

　　行业(yè)和主题产品中，半导体、游(yóu)戏、证券ETF等(děng)净流入资金居前(qián)，都超过了2亿元资金体量。另(lìng)外，触底反弹的医药ETF、高位(wèi)回调的传媒ETF，也同样吸(xī)引资金关注，净(jìng)流入资(zī)金相对居前(qián)。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，今年以(yǐ)来净流入资金最(zuì)多(duō)的是易方达创业板ETF，今年净流入资金165亿元，位居行业首位。另外，创业板(bǎn)50ETF、科创(chuàng)50ETF分别净流入70亿元、67亿元，都位(wèi)居行(xíng)业前列。

　　而今年景气度(dù)回升的半导体、酒ETF，具备估值吸引(yǐn)力的医疗、恒生互联网等(děng)，也(yě)都受(shòu)到资金的追逐，净流入资金都在50亿元体量及以上。

　　谈(tán)及创(chuàng)一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟业板相关指数的(de)“越(yuè)跌(diē)越买”，华安基金指(zhǐ)数与量化投资部表示，随着前期(qī)创业板(bǎn)50指数(shù)的回调，当前估值已来(lái)到(dào)30倍(bèi)的历史低(dī)位区间，且一季报显示成分(fēn)股净(jìng)利润同比增长52.69％，基(jī)本面向好(hǎo)趋(qū)势明(míng)显，持续关(guān)注板(bǎn)块趋势反转机(jī)会。

　　该机构分析，在政策(cè)层面，4月底的(de)政治(zhì)局(jú)会议提出“要夯(hāng)实科技(jì)自(zì)立(lì)自强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动能。要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造。要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态(tài)，重(zhòng)视(shì)防(fáng)范风险”，这宣示着(zhe)国内经济发展(zhǎn)动能要加快转变，新能源及(jí)人工智能(néng)将(jiāng)是经济转型的两大(dà)动能，汇聚战略性新兴产业(yè)的(de)创业板(bǎn)持续受益(yì)于政策(cè)红利(lì)，该机构建议关(guān)注(zhù)创(chuàng)业板50指数的投资机会。

　　沪深300、上(shàng)证50ETF等净(jìng)流出居前

　　传媒、基建“落袋为安”

　　而从资(zī)金净(jìng)流出(chū)方向看(kàn)，表现相对(duì)强势的上证50ETF遭(zāo)遇(yù)资金净卖出，当(dāng)日基金份(fèn)额(é)流失(shī)4亿份，资金净流出超(chāo)过11亿元。另外，南方中(zhōng)证(zhèng)1000ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞沪深300ETF等宽基指数，也分别(bié)有超(chāo)过1个(gè)亿的(de)资金净流出。

　　行业和主题ETF中(zhōng)，芯片、煤炭、中药ETF等近期出现阶段性行情的板(bǎn)块，遭遇(yù)资金的卖出(chū)，天弘银行ETF、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品净流(liú)出资金也有1个(gè)亿以上。

　　拉长时间(jiān)期限，今(jīn)年(nián)以来宽基(jī)ETF中(zhōng)，中证500ETF、沪深300ETF等都出现百亿体量的资金净流出。上(shàng)证50ETF也(yě)有57亿元资(zī)金净流出。

　　而行业和主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，今年涨幅超40％的传媒ETF净流出(chū)资金24亿元(yuán)，位居行业首位(wèi)。5G、证(zhèng)券ETF、基(jī)建(jiàn)50ETF等(děng)也出(chū)现越涨越卖，整体资(zī)金净流(liú)出位居前列。

　　虽然部分(fēn)热门(mén)主题行(xíng)业的(de)资金出(chū)现流出，但部分机构仍建议从中长期角度，观察各(gè)类板块的投资机(jī)会和行情演(yǎn)绎。

　　中欧基金表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会，当前市(shì)场对题材的追(zhuī)捧(pěng)热度仍持续(xù)偏高(gāo)。“传媒板块近期跌幅居前，主因前期涨(zhǎng)幅较大，炒(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟chǎo)作有逐步退潮趋势。”

　　短期内，中欧基金建议继续(xù)关注资金合(hé)力最强的(de)人工智(zhì)能与央企(qǐ)相关品种，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度回(huí)落、且经济复苏趋势(shì)确立后关(guān)注“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会(huì)，尤(yóu)其是(shì)大众消(xiāo)费等领域(yù)；而(ér)长期来看(kàn)，可(kě)以积极关注数字化对生产力的提升，重点(diǎn)关注计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等行业。

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