国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美(měi)联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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