本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.2微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔3％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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