昨夜今晨，全球投(tóu)资(zī)界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出(chū)席伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的(de)宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美国(guó)银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的机(jī)遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而来(lái)的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发布(bù)一季度(dù)财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度投资(zī)和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将(jiāng)带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的(de)，”巴(bā)菲特在回答(dá)一个问题时说，如(rú)果(guǒ)储户(hù)得不到补偿(cháng)，它(tā)给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和(hé)芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧张对两国会造成(chéng)不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国(guó)和睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去(qù)几(jǐ)个月的波动可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大(dà)部(bù)分的事业(yè)，在(zài)今年(nián)报(bào)告的营收都会比去年(nián)较(jiào)低，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，过(guò)去的这几个月公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的一(yī)次(cì)，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得(dé)商(shāng)品、货(huò)物(wù)，但是这一次的(de)波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能在过(guò)去的6个月中(zhōng)出现了存(cún)货过(guò)多的情(qíng)况，这不是说好像失业(yè)率、就业(yè)率的情况造成的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已(yǐ)经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么(me)会一下子那么多卖(mài)不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况(kuàng)有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一(yī)季(jì)度是股票的(de)净卖(mài)家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出(chū)104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特(tè)和他的长(zhǎng)期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值没(méi)有吸引力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公司(sī)的(de)现金储备增(zēng)加(jiā)了(le)20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年(nián)底以来(lái)的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着(zhe)美(měi)联储加息(xī)和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市(shì)回报(bào)的预(yù)期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美国经济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希(xī)尔经常被(bèi)视(shì)为(wèi)经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路(lù)到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴菲特(tè)曾(céng)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦公司的(de)成功归功于过去(qù)几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳ong>

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，但他(tā)还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的(de)决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克(kè)希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还补充，每一个公司的(de)情(qíng)况都(dōu)不一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模(mó)是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他(tā)不(bù)担(dān)心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联(lián)储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束(shù)时(shí)美国(guó)所经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决(jué)短期问题(tí)将会有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他(tā)地方可(kě)以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很多(duō)新井还能盈(yíng)利(lì)。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控股权(quán)，管理层(céng)已经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购(gòu)买更多石油公司的股票(piào)，但对现(xiàn)在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批(pī)发(fā)债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下，美(měi)元的货(huò)币(bì)储(chǔ)备地(dì)位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取(qǔ)代美元储备货(huò)币(bì)地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很(hěn)容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就(jiù)很(hěn)难恢(huī)复，人们会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)任(rèn)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么(me)结果(guǒ)，反正不会是(shì)好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财(cái)政政策(cè)时说，日本用(yòng)日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的(de)事。对(duì)于(yú)日本实施的经济政策，日本(běn)人应该(gāi)接(jiē)受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是储备货(huò)币(bì)，那(nà)些事不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来，在(zài)供大于需的市场格局(jú)下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间(j拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳iān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾(céng)出(chū)现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后(hòu)在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最新研究收(shōu)储的(de)公告(gào)称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全(quán)国(guó)平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉(ròu)储备调(diào)节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作(zuò)预(yù)案》规定，国家发改委会同有关(guān)部门研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储工作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生(shēng)猪(zhū)期货(huò)市场预期(qī)走强，应声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生猪期货主力合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现(xiàn)货市场(chǎng)整体延续(xù)振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无太大起色(sè)。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货价格(gé)呈(chéng)先跌后涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在相(xiāng)对较低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价(jià)格的(de)相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢(féng)五(wǔ)一假期备(bèi)货，猪(zhū)肉(ròu)终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有提前(qián)出(chū)栏(lán)迹象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再(zài)次回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势。申银(yín)万国期货(huò)农(nóng)产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡(dàn)季，同时五一(yī)节前各养殖类上市(shì)公司公(gōng)布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产能将对(duì)行业的发展不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落(luò)。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本(běn)身看，不会带(dài)来(lái)实质性生猪(zhū)需求的(de)增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密(mì)集(jí)执行，叠加二育等利多(duō)因(yīn)素共振，或会给市场带来(lái)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏(fá)实(shí)质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的(de)屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的(de)提升(shēng)，但(dàn)也非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统(tǒng)计局最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季度(dù)，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以(yǐ)来(lái)，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏已连(lián)续三(sān)个月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能(néng)够驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价(jià)，在(zài)尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶(jiē)段(duàn)性走低(dī)，二(èr)育补栏或会再(zài)次(cì)进(jìn)场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今年二次(cì)育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切(qiè)换加(jiā)快，需关(guān)注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将(jiāng)在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的(de)情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同(tóng)期水平，出栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育(yù)增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐(zhú)步过(guò)度至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价格(gé)大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年(nián)是(shì)生(shēng)猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的(de)高点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及(jí)猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价(jià)重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的(de)把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪期货2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪(zhū)期价(jià)目前整体估值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持(chí)下，期价存(cún)在继续(xù)往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交(jiāo)易(yì)上可从单(dān)边(biān)转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带(dài)来的系(xì)统性风险。