金融(róng)界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近(jìn)日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能(néng)是(shì)我们的(de)优(yōu)势(shì)，至少(shǎo)给决策层提供了充足(zú)的政策空间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多(duō)靠内(nèi)生动(dòng)力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于(yú)需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发(fā)达国(guó)家举(jǔ)例，疫情(qíng)之(zhī)后货币(bì)政策强刺激(jī)，带(dài)来高通(tōng)胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提供了充(chōng)足的政策空间(jiān)，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国(guó)通胀水平(píng)较低(dī)可以看(kàn)得更(gèng)乐观一些，不必担心(xīn)中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也(yě)指出，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈利(lì)、订单有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩(kuò)产和(hé)招聘(pìn)。服(fú)务业率先复苏，就业(yè)为(wèi)什么(me)也(yě)没(méi)有特别明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在还处于经(jīng)济修复(fù)阶段，疫情前正常(cháng)年份服(fú)务(wù)业(yè)能(néng)创造(zào)800万个(gè)就业岗位，但是21年(nián)、22年(nián)服(fú)务业只创(chuàng)造(zào)了100万个岗位，两年加(jiā)起来少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅(jǐn)是(shì)恢(huī)复到(dào)2019年(nián)的水平，要恢(huī)复到(dào)原来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相(xiāng)对(duì)低(dī)迷(mí)是有原因的，跟(gēn)感受到的服务(wù)业在(zài)回升并不矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去年底的(de)坑，还没(méi)有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在(zài)增速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性(xìng)行(xíng)业可(kě)能要逐季恢复，大概在今年底回(huí)到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷(fēn)纷强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计(jì)局公(gōng)布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度(dù)新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发了关于通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数据领(lǐng)先于经济数据，反映(yìng)出供需(xū)恢复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下午，央(yāng)行举行2023年一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计(jì)数据(jù)有关情况新闻(wén)发布会。央行货币政策(cè)司司长邹澜回应称(chēng)，我国不(bù)存(cún)在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要(yào)合(hé)理(lǐ)看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持续负增长、货(huò)币供应量持(chí)续下降(jiàng)的(de)特征，且(qiě)常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我国物(wù)价仍(réng)在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是(shì)因为经济基本(běn)面和(hé)高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力(lì)支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，物(wù)流畅通保障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供给充足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未消(xiāo)退(tuì)，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也有所影响。邹澜(lán)进(jìn)一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格季节(jié)上涨，也(yě)带来高基(jī)数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币(bì)政策注重(zhòng)从供(gōng)给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加大(dà)，供给端见效(xiào)较快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等(děng)环节的效应传导有一(yī)个过程，疫情反(fǎn)复扰动(dòng)也(yě)使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供需(xū)恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数(shù)据(jù)发布会上(shàng)，国家统(tǒng)计发言(yán)人付凌(líng)晖就近期市场热议(yì)的中国经济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价格(gé)带(dài)动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现(xiàn)来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗(zōng)商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能(néng)保持(chí)低位，但这不(bù)说明通货紧缩(suō)。随(suí)着下半年影响因素(sù)逐步消除，价(jià)格会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济(jì)学(xué)家(jiā)激辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直言(yán)，当中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格前数据呈(chéng)现(xiàn)复(fù)苏信号(hào)明显，通缩(suō)观(guān)点并(bìng)不(bù)成(chéng)立(lì)，预(yù)计下半年基(jī)数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速(sù)将(jiāng)开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的(de)是回暖，而非通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既(jì)不全(quán)面亦难(nán)持续(xù)，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰(tài)宏观也(yě)指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其(qí)他不可贸易(yì)品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的(de)）最大(dà)的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义的(de)通(tōng)胀走势(shì)最重要(yào)的风向标之(zhī)一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民(mín)收入(rù)、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是居民资产负债表(biǎo)的边际变化而(ér)言，居民(mín)消费能力和(hé)购房意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)提(tí)到(dào)，一季度(dù)CPI走(zǒu)势(shì)并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的认定(dìng)，其(qí)主要(yào)反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似(shì)反(fǎn)常，实则反映疫后(hòu)复苏结构(gòu)性(xìng)特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏观(guān)提到，当前(qián)的(de)物价下行不(bù)是通(tōng)缩，而是(shì)与基数效(xiào)应(yīng)、前(qián)期非经济(jì)政策对企(qǐ)业(yè)家信心的冲(chōng)击(jī)以及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关(guān)。当前中国经(jīng)济仍在持续恢(huī)复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标反映经济(jì)恢中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格(huī)复向好，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走高(gāo)，价格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩和消费需求不(bù)足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下(xià)货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需(xū)求不仅(jǐn)于事无补，反而推(tuī)高不良(liáng)债务(wù)，加剧(jù)产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造(zào)成当前“类(lèi)通缩(suō)”复苏(sū)的本质是货币与有效需求(qiú)或供(gōng)给(gěi)的不匹配，背后是居(jū)民(mín)与企业(yè)支(zhī)出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色(sè)变化、海外市(shì)场转向三个原因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与下修后(hòu)，当(dāng)前宏(hóng)观预(yù)期(qī)波动率再(zài)次(cì)抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后，当宏(hóng)观(guān)预(yù)期波动率下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环(huán)境延续，长端利率依然有小幅(fú)下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对(duì)占优。

　　国(guó)海策略也指出(chū)，通缩环(huán)境下景气行(xíng)业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要外(wài)部因素，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不足相关，在传统周期行业景气低迷的(de)环境下(xià)，产(chǎn)业周期上行的(de)成长(zhǎng)行(xíng)业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格