本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(b三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句ù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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