国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美(měi)联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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