来(lái)源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主(zhǔ)要依(yī)靠(kào)自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次(cì)会议(yì)首先强调(diào)了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好(hǎo)于去年(nián)四季度时(shí)的预期。但(dàn)随(suí)后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度有明(míng)显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是当前经济(jì)持续回(huí)升向好的关键所在(zài)。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工作会(huì)议精(jīng)神一致(zhì)。这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议(yì)要求“把发(fā)挥(huī)政策效(xiào)力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合(hé)起来”。我们的理(lǐ)解是(shì美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济(jì)修复，通过(guò)改革开(kāi)放(fàng)的方式激发(fā)高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫(háo)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗不动摇(yáo)”，破除(chú)影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业(yè)公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(zhǎn)的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发(fā)活力为主要(yào)手段，让经(jīng)济自发的(de)内生修复(fù)。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资(zī)

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会(huì)议提到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引(yǐn)外商(shāng)投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先(xiān)试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设(shè)施(shī)建(jiàn)设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会议(yì)指出(chū)“要(yào)重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到(dào)一(yī)定程度，监管措施也必(bì)然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动平(píng)台(tái)企业规(guī)范健康发展，鼓励(lì)头部(bù)平(píng)台(tái)企业(yè)探索(suǒ)创新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美女脱了个精光露出奶囗和尿囗