财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持(chí)续(xù)之(zhī)下(xià)，部(bù)分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠利率与同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是(shì)放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来(lái)少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映(yìng)实体(tǐ)经济需(xū)求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权(quán)平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开(kāi)放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益(yì)率(lǜ)的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前(qián)非对称(chēng)利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期(qī)定(dìng)价的理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现象。<日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名/p>

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存贷(dài)款利差(chà)的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行(xíng)人(rén)大多是(shì)大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要(yào)比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持(chí)平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新发(fā)的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利率的(de)核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行(xíng)应该是(shì)大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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