财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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