在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(gu说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思ò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措(c说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思uò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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