国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的(de)两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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