北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次一家(jiā)价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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