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兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的(de)共(gòng)同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来(lái)的(de)大(dà)幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处(chù)于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较高的分兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只红(hóng)也(yě)成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政(zhèng)策的持续(xù)支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商板块修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务(wù)院改组又新设(shè)国家数(shù)据(jù)局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只g>三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基(jī)本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙(lóng)头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在(zài)逐步(bù)实现(xiàn)结(jié)构调(diào)整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块(kuài)上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确(què)定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月(yuè)超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较(jiào)大。