金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利(lì)率的水平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一季(jì)度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人(rén)民币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”的(de)热议。不(bù)过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基(jī)准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮(lún)银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒn佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗g)结来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债(zhài)端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

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