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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒn单亲家庭是什么意思g)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海单亲家庭是什么意思证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期(单亲家庭是什么意思qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的(de)任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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