近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加70发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的0万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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