财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的(de)一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的委员prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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