财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的(d司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文e)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月(yuè司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文)，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DT司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文CC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合(hé)并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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