昨夜，美国(guó)银(yín)行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期(qī)货(huò)全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)又崩(bēng)了，第(dì)一共和银(yín)行股价重挫，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区(qū)性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联储会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示(shì)未来(lái)两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性(xìng)约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联(lián)储在(zài)5月份加(jiā)息几乎(hū)是(shì)肯定的，且6月份有可能(néng)进一步(bù)加(jiā)息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息的押(yā)注有所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡(pō)铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截(jié)至(zhì)昨日23时收(shōu)盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有任何要求和(hé)条件的情况下打消违(wéi)约的可能(néng)性(xìng)，并解决债务(wù)上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一(yī)项将债务上限问题和(hé)削减支出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限上(shàng)调(diào)1.5万(wàn)亿(yì)美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提(tí)高(gāo)政府的债务(wù)上限，由此(cǐ)产生(shēng)的债(zhài)务违(wéi)约将(jiāng)在美国引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支出增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高(gāo)或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会的一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果违约将产(chǎn)生一(yī)场经济和金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷成本(běn)永久(jiǔ)提高，增(zēng)加未(wèi)来的投(tóu)资成本。如果不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，美国(guó)企业将面临(lín)信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法(fǎ)向军人(rén)家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年(nián)的连(lián)任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每(měi)一代人都要经历(lì)为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本(běn)自(zì)由挺身(shēn)而(ér)出。我相信这(zhè)是我们(men)的时刻。这就是我竞选连任美国总统(tǒng)的原因。加入(rù)我们，让我们完成这项(xiàng)任(rèn)务(wù)。”拜登(dēng)还附上(shàng)了(le)一(yī)段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主党(dǎng)内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可能受到(dào)“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第二任期(qī)结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调显示，70％的(de)美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所(suǒ)公布劳动节期间有关工作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所通知称(chēng)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为10％；白银期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青(qīng)期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄金(jīn)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易(yì)后，自品种持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单(dān)边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算时起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一(yī)个(gè)交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各合(hé)约的(de)交易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未(wèi)出现单边市(shì)的(de)第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各(gè)合约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数(shù)根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现货价(jià)格走(zǒu)势(shì)背离(lí)，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因有四(sì)点(diǎn)：一(yī)是(shì)短期二次育肥造成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二是(shì)来(lái)自政策面的支撑；三(sān)是(shì)近期降(jiàng)雨导(dǎo)致调(diào)运(yùn)不便；四是(shì)“五一(yī)”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要(yào)以预(yù)期(qī)为主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在(zài)于产业(yè)基(jī)本(běn)面偏弱的(de)事(shì)实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售推涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南(nán)北部分(fēn)区域二次育(yù)肥采购量(liàng)增(zēng)加，政(zhèng)策消息稳(wěn)市(shì)信号相对(duì)强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本(běn)附近明(míng)显承压(yā)。同(tóng)时，套保资金介(jiè)入(rù)。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企业库存来看，今年下半年市(shì)场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽(kuān)松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格(gé)林大华期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月度(dù)初生仔猪来看，农业(yè)部监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对(duì)应到今年(nián)7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模(mó)化(huà)、集团化方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明(míng)显高(gāo)于去年(nián)同期(qī)，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将(jiāng)“稳定(dìng)生猪(zhū)基础产(chǎn)能(néng)”目(mù)标细(xì)化为(wèi)“强化以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数(shù)量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国(guó)家(jiā)稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻品(pǐn)库存来看，十二生肖中张牙舞爪是哪些动物随着屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻(dòng)品(pǐn)库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存(cún)水(shuǐ)平(píng)将抑制(zhì)猪价上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今年生十二生肖中张牙舞爪是哪些动物猪消费总结为持(chí)续向好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预(yù)期(qī)向好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好(hǎo)因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际需求却一直(zhí)不(bù)温不火。目(mù)前(qián)看(kàn)，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)需求好(hǎo)转主要在于冻品(pǐn)入(rù)库以(yǐ)及二育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货基(jī)本(běn)收尾，从走量看并(bìng)未出现明(míng)显提升(shēng)，随着(zhe)二季度气温升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求状态，现(xiàn)货(huò)价格(gé)“五(wǔ)一”后(hòu)或继续回落为主(zhǔ)，盘(pán)面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终(zhōng)端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价(jià)将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当(dāng)前距“五一(yī)”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日(rì)，期(qī)货盘(pán)面资金已经(jīng)提(tí)前(qián)反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位(wèi)，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官(guān)方(fāng)能繁(fán)存(cún)栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏(lán)峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大概率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过(guò)在(zài)国家良好调控(kòng)之(zhī)下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未过(guò)度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)的基(jī)础条件。在(zài)国家(jiā)政策端(duān)稳定(dìng)猪价(jià)意(yì)愿强烈(liè)的背景(jǐng)下，期(qī)价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘(pán)中大幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交(jiāo)易(yì)日下滑，并(bìng)触(chù)及约一个月(yuè)低(dī)点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多(duō)集(jí)中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘(pán)面带来了压力(lì)；另一方面(miàn)，市场(chǎng)对于第(dì)二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下(xià)滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品(pǐn)事(shì)业部分(fēn)析师姜颖告诉期(qī)货日报记(jì)者，根据(jù)新(xīn)加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计(jì)很大概率将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分(fēn)析(xī)师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续(xù)了(le)产地未来供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的(de)交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一(yī)个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏(piān)宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到(dào)强化。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节(jié)性(xìng)减量。目(mù)前产(chǎn)地已步入增产季，在马来西(xī)亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节备货结(jié)束、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物(wù)油(yóu)库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争(zhēng)油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构(gòu)AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入(rù)季(jì)节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过(guò)，4月份(fèn)处在复产初期(qī)，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日(rì)较少，产量预(yù)计在150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压(yā)力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国(guó)内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求(qiú)大概率出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增加。海关(guān)数(shù)据显示，3月(yuè)进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍(réng)处在(zài)历(lì)史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周(zhōu)下降(jiàng)，随(suí)着气(qì)温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继(jì)续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显，印(yìn)尼次之。如果出(chū)现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油尚(shàng)存利多因素支(zhī)撑。国内贸(mào)易(yì)商进口利润深(shēn)度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数量(liàng)将明显(xiǎn)减少(shǎo)。在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势(shì)，国内库(kù)存短期(qī)内仍(réng)可能加速去化(huà)。长期市场对于未(wèi)来供(gōng)应充裕(yù)的预期基本一(yī)致。天(tiān)气情(qíng)况(kuàng)有所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来(lái)产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素(sù)对盘(pán)面有一(yī)定支撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将(jiāng)逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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