自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并(bìng)对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提(tí)升(shēng)全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗