大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市(sheach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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