上市公司(sī)退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退(tuì)市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少

　　可转债兼具(jù)债券和股票(piào)双(shuāng)重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少'>湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少退市的情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不(bù)善导致退(tuì)市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机(jī)制正在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要(yào)理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益(yì)良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能(néng)等(děng)。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过(guò)去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的(de)短板不能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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