大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步为什么球星都觉得梅西是最佳从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五为什么球星都觉得梅西是最佳次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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