调(diào)油(yóu)逻辑(jí)提振成(chéng)本价格，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价(jià)格，去年(nián)二季度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高也正是(shì)由(yóu)这个(gè)逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，同(tóng)为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的(de)表现远超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因(yīn)在于两(liǎng)方面，一方面由(yóu)于近期原油(yóu)大跌，另一(yī)方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的滞涨格局(jú)，以(yǐ)及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的(de)OPEC+减产还(hái)没有落(luò)地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺口后继续(xù)下行，对于化工特(tè)别是(shì)与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽(qì)油(yóu)库存在4月份去(qù)库(kù)速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于(yú)美国调(diào)油需求(qiú)的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值(zhí)的(de)需(xū)求支(zhī)撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢(xiè)雯(wén)表示，发生这(zhè)一现象(xiàng)的原(yuán)因(yīn)更多是始(shǐ)于路(lù)径依赖，去(qù)年(nián)极端的调油(yóu)行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大(dà)，调油商(shāng)提前(qián)准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油(yóu)带(dài)来芳烃美(měi)亚(yà)价差处于往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存(cún)较(jiào)高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告(gào)诉(sù)记(jì)者，今年芳烃调油逻辑(jí)与(yǔ)去(qù)年在细(xì)节(jié)与节奏上(s崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读hàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的短缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临(lín)后行情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对于(yú)今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造套利空间，同时我们从去年(nián)四季度至今(jīn)韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检(jiǎn)修(xiū)预期(qī)，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估(gū)值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中旬(xún)开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在(zài)着节奏的差异，去年(nián)5月份(fèn)是是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供需(xū)突然变得紧张，油品裂(liè)解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问(wèn)题是欧美经(jīng)济下行压力较大(dà)，油品需(xū)求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年(nián)芳(fāng)烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响(xiǎng)下美国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走高。今年看(kàn)工厂对(duì)于(yú)调油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货(huò)分析(xī)师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了去年二季度调油需求(qiú)增加下(xià)亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国(guó)工厂签订了(le)长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量观察(chá)，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已达去年(nián)调油季出口总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据(jù)了(le)解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开(kāi)后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位(wèi)回升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势(shì)下降，在对未来(lái)需(xū)求的不确定和经济可(kě)能(néng)衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油(yóu)需求出(chū)现(xiàn)了不稳(wěn)定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实(shí)则呈现边际走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的(de)局(jú)面在(zài)恒力(lì)石(shí)化和嘉(jiā)通(tōng)能(néng)源两套年产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投(tóu)产(chǎn)和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存(cún)偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯(chún)苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱(ruò)化(huà)，但(dàn)是现在还没有真正进入(rù)美(měi)国(guó)汽油(yóu)的消费(fèi)旺(wàng)季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽(qì)油消费(fèi)走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前(qián)期相对(duì)原(yuán)油的价差高点已经(jīng)看到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间(jiān)下市场(chǎng)博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他(tā)下游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临(lín)成品库存(cún)偏高和利润(rùn)不佳的局(jú)面，二季(jì)度苯(běn)乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力，短期来看(kàn)价格向上(shàng)的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读