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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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