金(jīn)融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金融(róng)数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体(tǐ)经济发放的人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的外币贷款折合(hé)人民币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金(jīn)融(róng)机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下：在经历了(le)一季度的(d一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克e)爆发式增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回(huí)落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业(yè)中长期贷款有(yǒu)较强韧(rèn)性。信贷回(huí)落可(kě)能是因为(wèi)一季度透支(zhī)了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏(hóng)源(yuán)认为，M2同比回(huí)落主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于(yú)个人存款的流出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季(jì)节性波(bō)动。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期，使资金回流成存(cún)款，以应(yīng)对考(kǎo)核，然后(hòu)在(zài)下季初发(fā)行新的理财产品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存款在季末(mò)季初(chū)常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营(yíng)活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证(zhèng)券看法较(jiào)为一(yī)致，招(zhāo)商宏观(guān)表示居民(mín)存款减(jiǎn)少符(fú)合季节性规律(lǜ)。在本月数据中(zhōng)，居民端(duān)出现了(le)新增存款，新增(zēng)贷款同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从(cóng)历史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般是居民存(cún)款减少的(de)时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数据得出类似(shì)居民加速偿还(hái)房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民存款减少更(gèng)可(kě)能去向表外资产(chǎn)，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示(shì)在放(fàng)缓(huǎn)的信(xìn)贷投放(fàng)中，结(jié)构(gòu)特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期(qī)信(xìn)贷出(chū)现收(shōu)缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲(chōng)式释(shì)放后信心(xīn)仍然(rán)不足的情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑(chēng)，不排除(chú)居民端(duān)新(xīn)增信贷量会持(chí)续(xù)维持在低位(wèi)。

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