5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确(què)实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更(gèng)能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中任扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文一情景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们(men)可能就会看(kàn)到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医(yī)药等(děng)板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外(wài)多重因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市(shì)场(chǎng)。

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