财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通(tō欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好ng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际(jì)可(kě)以为欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好投资者提供不错的收益(y欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好ì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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