财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.1黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑1%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀(jué)，是高黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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