大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和(hé)衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这样(yàng)做可(kě)能会损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答(dá)一(yī)个问题(tí)时(shí)说，如(rú)果储户得不到补偿，它(tā)给美国(guó)经济(jì)带来的(de)后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格(gé)都(dōu)认为，中美关(guān)系紧(jǐn)张(zhāng)对两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做(zuò)的就是和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美国应该与中(zhōng)国大(dà)量(liàng)开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波(bō)动可能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在今年报告(gào)的营收都会比去年较低，这(zhè)都(dōu)是因为(wèi)过去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，过(guò)去的这几个月公司都经历了(le)很多的(de)波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的(de)一次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一(yī)个地方(fāng)，他们可能在过去的(de)6个月(yuè)中(zhōng)出现了存货过(guò)多的情(qíng)况，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是(shì)现在的经(jīng)济(jì)环(huán)境在这六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)不一(yī)样了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖不出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已经(jīng)结束(shù)”！巴(bā)菲特第(dì)一季(jì)度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了(le)28亿美元。净卖(mài)出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长期得(dé)力助手(shǒu)查理·芒(máng)格(gé)认为，当期(qī)的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓，投资(zī)者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企(qǐ)业做出了悲观的(de)预(yù)测：好日子可能已经结(jié)束(shù)。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预(yù)计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的(de)收益今年将下(xià)降(jiàng)。因为在(zài)过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人难以置信的(de)增(zēng)长时期”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常被视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的(de)代表(biǎo)，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业和(hé)零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过去几十年美国经(jīng)济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他(tā)还(hái)会与贾恩(ēn)一(yī)起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要(yào)现(xiàn)在(zài)的(de)这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不(bù)能(néng)处理得当的(de)话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们(men)。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在(zài)伯克(kè)希尔内(nèi)部(bù)都很支持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的(de)资(zī)产(chǎn)负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不(bù)担(dān)心(xīn)美联储，支持美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负(fù)债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣(qù)称“那(nà)是一(yī)个很大的数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美联储资(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思zī)产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像二(èr)战(zhàn)刚结束(shù)时(shí)美(měi)国所(suǒ)经历的那(nà)样。对此芒格(gé)也(yě)持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美(měi)国(guó)没有其(qí)他地方(fāng)可(kě)以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)西方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了很多(duō)好(hǎo)的事情(qíng)，建了很(hěn)多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多石(shí)油公司的(de)股票(piào)，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国(guó)大(dà)批发(fā)债(zhài)，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元的(de)货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会(huì)失控(kòng)，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一(yī)个(gè)非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时(shí)候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适(shì)得其反。芒格在提到(dào)日本的(de)货(huò)币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事(shì)。对(duì)于日本(běn)实施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)佩服日(rì)本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于(yú)需的市场格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月5日下午发(fā)布最新研究收储(chǔ)的公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪肉储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供稳价(jià)工(gōng)作预(yù)案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研究适(shì)时启(qǐ)动(dòng)年内第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区(qū)间(jiān)。

　　在(zài)国家(jiā)发改(gǎi)委发声后(hòu)，生(shēng)猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价(jià)格无(wú)太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者(zhě)采访时(shí)表示，4月来(lái)生猪现货价(jià)格呈先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌的(de)振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显(xiǎn)利好，叠加散户(hù)逢高出栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月17日(rì)逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的(de)猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激(jī)贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期(qī)备货(huò)，猪(zhū)肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而(ér)此后，较(jiào)高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高级分(fēn)析师徐盛(shèng)告(gào)诉记者(zhě)，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五一(yī)节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业(yè)超预(yù)期去产能将对行业的(de)发(fā)展不利，容(róng)易(yì)导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可以(yǐ)看出国家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康发展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于(yú)提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本(běn)周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反应(yīng)走(zǒu)多。从(cóng)收(shōu)储本身(shēn)看，不会带来实(shí)质性生猪需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等利多(duō)因素共振，或会给市(shì)场带来(lái)比较明显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终(zhōng)端需(xū)求缺(quē)乏(fá)实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提升(shēng)，但也(yě)非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏已连续三个月(yuè)下降，但决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的(de)正常(cháng)产能调(diào)控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅(fú)度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计(jì)数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续回调(diào)走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现(xiàn)能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但(dàn)今年二次育肥(féi)进出场节奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或(huò)许(xǔ)在(zài)5月(yuè)份(fèn)有(yǒu)体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点关(guān)注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖(zhí)板块研究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维(wéi)持(chí)高(gāo)位，并高于(yú)去(qù)年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放(fàng)之(zhī)中，二育(yù)增加(jiā)导致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出(chū)栏压力。尤其(qí)去(qù)年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端(duān)现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半(bàn)年是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复(fù)后下方现(xiàn)货(huò)价格空(kōng)间有(yǒu)限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步增加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以在养猪(zhū)成本一带逐步(bù)择(zé)机入场买(mǎi)入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步(bù)回(huí)归(guī)，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪(zhū)期(qī)价(jià)目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下，期价(jià)存在继(jì)续往上修复(fù)的(de)空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值(zhí)下移(yí)带来的系统性风险。

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