尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(sh英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思àng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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