北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，天津面积多少平方公里美(měi)联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动天津面积多少平方公里(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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