财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is 日语jtest报名入口，日语jtest报名费bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，日语jtest报名入口，日语jtest报名费正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复日语jtest报名入口，日语jtest报名费(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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