2022年(nián)是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作(zuò)为新能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量(liàng)不(bù)断扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利能力0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要(yào)分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游(yóu)的(de)光(guāng)伏加工设(shè)备、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏(fú)电池组件。利润结(jié)构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上(shàng)游板块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶(jiē)段，这对于中(zhōng)下游企业来(lái)说意(yì)味着原(yuán)材料成(chéng)本得到(dào)控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为(wèi)清洁(jié)能源(yuán)重要方(fāng)向(xiàng)的光伏(fú)设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶(fú)持力度(dù)。金融界上市(shì)公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶持背后，与之同步的(de)是上市企(qǐ)业经营规(guī)模不断扩大，利(lì)润(rùn)增速可观。产(chǎn)量(liàng)方(fāng)面来看(kàn)，根据(jù)国家(jiā)能(néng)源局数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业(yè)2022年(nián)业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应(yīng)求的状态，年内累计(jì)实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速居(jū)前的企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛(máo)利率分析(xī)发现，上(shàng)中下游呈现的结(jié)果(guǒ)参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产业的(de)红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较少，企业毛(máo)利(lì)率较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方，硅料硅(guī)片(piàn)板块可(kě)以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业(yè)签订(dìng)巨(jù)额(é)订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之一(yī)通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中提及量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的(de)企业容(róng)易形成规模(mó)效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不(bù)容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年(nián)累(lèi)计0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(jì)归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业归(guī)母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，45家(jiā)企业平均(jūn)毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛(máo)利率数据来(lái)看，中下(xià)游领域的光伏加工(gōng)设(shè)备和逆变器(qì)毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛(máo)利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号伏设备行业不(bù)同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶(jīng)光(guāng)电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板(bǎn)块(kuài)涵盖(gài)18家企业，企业数量(liàng)较多(duō)竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑(huá)，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素(sù)影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块(kuài)的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周转速度放慢，中下(xià)游盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是(shì)行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下(xià)行趋势(shì)，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属(shǔ)工(gōng)业(yè)协会(huì)硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的(de)经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片价格下(xià)跌对(duì)上(shàng)游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据发(fā)现，无论是(shì)环比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较(jiào)而言都有明(míng)显下行趋势(shì)，说明当前(qián)有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　专(zhuān)业(yè)人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局(jú)面，在清理库存的阶(jiē)段(duàn)下，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材料成本(běn)，对(duì)提(tí)升毛利率(lǜ)、营(yíng)收率等有(yǒu)一(yī)定帮(bāng)助。

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