特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么

　　事件

　　5月11日，统(tǒng)计局公(gōng)布4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么.3％，前值(zhí)降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位(wèi)并(bìng)非通缩，内部(bù)结构分化(huà)、与终端需求相特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么关(guān)的服务(wù)业延(yán)续(xù)涨价(jià)

　　物价作为经济表(biǎo)现的滞后(hòu)指标，在经济复苏早期多表现相对低迷、实属常态。传统周期下，经济的周期性波动(dòng)，主要由(yóu)需(xū)求端(duān)驱动(dòng)，物价作为经济的滞后(hòu)指标，表现出明显的周(zhōu)期(qī)性波动。经验显(xiǎn)示，CPI等物价指标(biāo)，与经济走势(shì)大体类似(shì)，一般滞后(hòu)经济表现2个季度左右；经济复苏(sū)早期，CPI同比(bǐ)表(biǎo)现一度相对低(dī)迷，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比(bǐ)在1％以下(xià)的低位徘(pái)徊(huái)。

　　当前CPI低位、主要缘于供给端影响和外(wài)需拖累部分商品价格回落等。年初以来，CPI同比持(chí)续回落至(zhì)4月的0.1％，拖累主要来自于食品和(hé)非(fēi)食品中(zhōng)的商品(pǐn)、不(bù)完全(quán)由需求主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价(jià)格回落(luò)成为拖累食品同比自年初的6.2％回(huí)落至4月的0.4％；非食(shí)品中，原油(yóu)等国际(jì)定价的大宗商品价格(gé)回落，带动交通工具用燃料等分项环比延续低于季(jì)节(jié)性，部分耐用品价格回落也有拖累、与相(xiāng)关原材料成本压力缓解(jiě)等有(yǒu)关。

　　需求修复较早的领域、线下(xià)消费相关的商品(pǐn)和服务，在价(jià)格上(shàng)已有连续体现。终端(duān)需求回暖在4月CPI中进(jìn)一步(bù)凸显，其中，CPI服务(wù)同比、CPI其他商品服务(wù)同比(bǐ)自年初以来明显回(huí)升、分别至4月的3.5％和1％。终端(duān)需(xū)求回暖带(dài)动部(bù)分中上游(yóu)行业涨(zhǎng)价，在PPI中亦有体(tǐ)现，例如，文教娱(yú)制造(zào)业价格(gé)环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见(jiàn)底(dǐ)，后续(xù)或逐(zhú)步(bù)回升。线下消费活动持(chí)续改善等或带动(dòng)内(nèi)生动(dòng)能逐步增强(qiáng)，对价格的支撑仍在逐步显(xiǎn)现。叠加(jiā)基数(shù)贡献、及部(bù)分商品价格回落拖(tuō)累逐步放(fàng)缓等，CPI或(huò)于4月见底回升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累(lèi)PPI低预期、原油链等拖累延续(xù)

　　CPI涨幅明(míng)显(xiǎn)回落、主因基数拖累明显。4月，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)回落(luò)0.6个百(bǎi)分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘(qiào)尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个(gè)百分点至-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于(yú)0.7％。分项(xiàng)环(huán)比中，食品环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄0.4个百(bǎi)分点(diǎn)至-1％，非食品环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等服务项涨价延(yán)续(xù)。食品(pǐn)环比中，鲜(xiān)菜(cài)和鲜果大量上市，价格分(fēn)别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加(jiā)消费淡季影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降幅(fú)收窄0.4个百分点。非食(shí)品(pǐn)环比中，原油价格回落拖累CPI交通(tōng)通信项(xiàng)环比延续低位、-0.4％，文教娱、其(qí)他商品服务环(huán)比明显上涨，分别较上(shàng)月变动0.6和(hé)0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落(luò)主因生(shēng)产(chǎn)资料拖累(lèi)，生活资(zī)料韧性延续。4月，PPI同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个百分点至-3.6％，环(huán)比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显(xiǎn)、原材料和(hé)加工(gōng)工业亦(yì)有走弱；生(shēng)活资(zī)料环比走平(píng)、上(shàng)月为-0.3％，除食品(pǐn)外环比延续回落(luò)外，衣着(zhe)、一般日用品环比由(yóu)负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng)，耐(nài)用消(xiāo)费品降幅收窄。

　　分行业来看，原油等上(shàng)游原材料链条(tiáo)相关价格回(huí)落，与(yǔ)线下消费相(xiāng)关的中(zhōng)下游行业价格回升。4月，多数行业环(huán)比价格回落、上游原材料链(liàn)条(tiáo)尤其(qí)明显。煤(méi)炭(tàn)开采、石油加工(gōng)、燃气供应环(huán)比(bǐ)延续(xù)回落、降幅(fú)均(jūn)在1.9个百分(fēn)点以(yǐ)上，汽车(chē)制造、通信制造(zào)等部分(fēn)中(zhōng)下游制造业(yè)价格有所回(huí)落，但(dàn)文教娱制品等靠近终端制造业(yè)价格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示(shì)

　　1、猪价大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹。

　　2、疫(yì)情反复。

　　证(zhèng)券研究报(bào)告(gào)：《通(tōng)缩(suō)是个伪命题》

　　对外发(fā)布时间(jiān)：2023年05月11日

　　报告发布机构：国金证券股份有限公(gōng)司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么