在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来手机话费交了能退吗的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过(guò手机话费交了能退吗)积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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