如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dò女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗ng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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