国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定(dìn至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号g)了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联(li至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号án)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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