财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部(bù)一家(jiā)大型城商行相关负(fù)责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足，资金(jīn)可(kě)能(néng)在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融(róng)行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融(róng)市场之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析(xī)师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表ng>可(kě)能会给部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市(shì)场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行的理财(cái)产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时(shí)间(jiān)的理财产品收益(yì)率会进入(rù)下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大(dà)必然引(yǐn)发资金(jīn)空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券(quàn)市场发行(xíng)人大多(duō)是大(dà)型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信用(yòng)等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理财收(shōu)益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出现个(gè)贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利(lì)率高(gāo)位(wèi)时候拿的(de)，在利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的(de)情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金还没(méi)有出合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息差(chà)水平(píng)面(miàn)临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期(qī)存(cún)款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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