财联社(shè)记(jì)者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；57生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思5款为封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一(yī)季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会(huì)给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的(de)机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思化(huà)转型之(zhī)后对(duì)企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的差(chà)异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率(lǜ)会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计(jì)下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的(de)预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款利率(lǜ)进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银(yín)行净(jìng)息差承受(shòu)的(de)压(yā)力(lì)将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的(de)资(zī)金还没有出(chū)来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得(dé)到(dào)确(què)认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降的可(kě)能性和(hé)空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最新研(yán)报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活(huó)期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思