射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的(de哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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