5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(dxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤e)投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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