北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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