北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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