随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权(quán)益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏(p发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系iān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安(发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系ān)弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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