北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农50克有多少参照物图片，50克有多少参照物数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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