周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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